您现在的位置:新闻首页>科技新闻

蔚来、小鹏和理想,规模上不去都是空想

2020-08-18 11:03:42编辑:玉林新闻网人气:


  8月8日,小鹏汽车正式向美SEC递交招股文件。

  特朗普扬言要对中概股下死手,阿里、京东、百度、携程们已经或正在打算把香港开辟为第二上市地,以应对不测。求生欲超强的理想、小鹏却“逆流而上”。除了筹集“救命钱”,造车新势力“三强”扎堆上市也是为了给股东一个交待。

  8月11日,蔚来披露的2020年Q2未经审计财报显示毛利润率首次转正。

  王兴预言造车新势力中只有理想、蔚来、小鹏可以活下去,参加与合资企业、民企的角逐。如今三家企业即将齐聚美国资本市场。有媒体迫不及待地讨论“谁能正面PK特斯拉”。想多了,还是考虑怎么活下去要紧。

  别的不说,只看研发投入。2019年特斯拉研发投入折合人民币93亿,比亚迪研发投入84.2亿,华为研发费用1317亿……牛X的技术不是吹牛吹出来的。

  2020年Q1,特斯拉研发费用折合人民币22.6亿。蔚来、小鹏、理想季度研发费用依次为5.2亿、3.1亿和1.9亿,合计10.2亿,仅为特斯拉的45%,拿什么“正面PK”特斯拉?

  “新势力”研发投入不足,显然因为缺钱。但消费者不管你缺不缺钱,人家买的是技术。大佬站台、媒体造势、朋友圈集赞,没有真金白银的技术投入都是一场空。

  销量:蔚来领跑、小鹏掉队

  2020年Q2,蔚来ES8、ES6交付分别为2263辆、8063辆,季度交付首次突破1万辆。截至2020年6月末,蔚来旗下品牌累计交付逾4.6万辆,累计销量领跑造车新势力。

  ES6除尺寸比ES8略小,在续航、操控等方面毫不逊色,售价还低十几万。当ES8潜在买家被收割殆尽,ES6及时补位,从2019年Q3开始成为主力车型。

  2019年Q2,小鹏销量一度是蔚来的189%,那时理想还没有开始交付。但G3是SUV、P7是轿车,初创公司一下搞定两类车型难度大、分散了宝贵的资金和研发资源。

  2020年Q2,小鹏G3、P7交付分别为2903辆、325辆。G3交付数同比下降56.8%,以致季度交付数同比下降52%。P7却没能像蔚来ES6那样接替ES8撑起门面。

  被寄予厚望的P7,对标的是特斯拉Model3和比亚迪汉。Model3补贴后售价27万,P7入门款23万元,小鹏在品牌、技术方方面面与特斯拉的差异巨大,4万块钱不足以让潜在消费者弃特斯拉买小鹏。

  P7售价与比亚迪汉相同,但在续航里程、车身尺寸方面P7稍逊一筹。更重要的是,比亚迪好歹造了400多万辆车,在产品设计、生产工艺、可靠性等方面比初出茅庐的小鹏强了不是一星半点,而且汉的整车质保期是六年或15万公里,P7是五年或12万公里。售价相同,弃比亚迪买小鹏只能说是“情怀”了。

  在Model3和比亚迪汉两面夹击之下,小鹏P7难有作为。

  新势力赚钱是不可能赚钱的,唯有拿交付数让投资人意淫,小鹏江河日下的交付数连旁观者都感到尴尬。

  好在小鹏累计交付数突破2万辆,在造车新势力中位居第三。

  理想汽车从2019年12月交付973辆,到2020年6月交付1834辆,累计交付10473辆,在新势力中居第四位。

  2020年H1,蔚来、理想、小鹏分别交付1.03万辆、9500辆和5499辆。理想交付量相当于蔚来的92%,小鹏分别是蔚来53.2%、理想的57.9%。

  单就销量而论,小鹏已经掉队、翻盘机率很小。

  成本控制:理想“近妖”

  1)单车成本、售价

  三家当中,小鹏成本、售价均为最低。2019年Q4单车成本19.4万,2020年Q1降至17.2万,Q2微微反弹到17.7万,可以推知P7成本为21.7万/辆。

  最近三个季度,小鹏单车售价“先抑后扬”,2019年Q4为17.9万、2020年Q1跌到16.4万,2020年Q2回升到16.8万。可以推算出P7单车售价为20.1万元。

  粗略推算,每辆G3毛亏损8000元,亏损率4.9%;每辆P7毛亏损1.6万,亏损率8%。

  在三家当中,只有理想能够赚到毛利润。2020年Q1,单车成本、单车售价分别为26.6万和29万,每卖一辆赚2.46万、毛利润率8.5%。

  “亏损能力”最强的是蔚来,2020年Q1单车成本、单车售价分别为35.1万和32.7万,每辆亏2.43万,亏损率7.4%。由于ES8在Q1交付量中占比仅为5%,可近似地认为,蔚来每卖一辆ES6亏损2.4万。

  最新披露的2020Q2财报显示,单车成本、单车售价分别为30.5万和33.7万。单车平均售价上升1万元是因为售价更高的ES8出货2263辆,在交付数中的占比从Q1的5%增至Q2的22%。而单车成本剧降4.7万,降幅达13.3%,季报没有说明原因。

  2014年~2019年间,特斯拉毛利润率在16.6%至27.6%之间。2020年Q1,特斯拉交付10.3万辆,毛利润率24.4%,理想交付不到2900辆,几乎比特斯拉少10万辆,居然有8.5%的毛利润率,难以置信。

  2)理想费用率降得诡异

  蔚来费用一向高得离谱。2019年Q1、Q2总费用率分别为147%、180%,Q3开始过紧日子,总费用率降至119%。2019年Q4,市场/行政费用、研发费用分别为15.5亿、10.3亿,总费用率90.3%。该季度交付8224辆,每辆车毛亏损2万元!

  受疫情影响,2020年Q1交付数只有3838辆,环比降幅达53.3%,但总费用率还是被控制在100%以内。Q2交付数大增至1万辆以上,总费用率降到40%以下。主要原因是市场/行政费用从10亿元一线降到5亿多。

  理想费用率戏剧性降低有些不合逻辑,毕竟2019年12月才开始交付,统共只交付973辆。该季度市场/行政费用、研发费用分别为3.5亿、2.45亿,总费用率高达209%。

  2020年Q1交付2896辆,环比增长198%,总费用率降至38%。

  汽车工业最重规模经济,年产超过20万辆才能渐入佳境,理想月销量不到1000辆,毛利润率超过8%、总费用率只有36%。鲁迅点评《三国演义》说:“刘备之长厚近似伪,状诸葛亮多智而近妖。”理想对成本、费用的控制能力“近妖”,希望能保持下去。

  小鹏费用率虽呈明显下降,但2020年Q2总费用率仍高达135%。销量惨淡、毛利润率为负、费用率超过130%。#从财务角度看无可救药#

  3)蔚来“亏损能力”惊人

  2019年Q4,蔚来经营亏损达28.3亿,亏损率达99%,每交付一辆亏损34.4万。

  受疫情影响,2020年Q1蔚来交付数大幅下降,单车经营亏损达到创纪录的40.9万。每辆车出厂价不到33万、亏损近41万。

  2020年Q2毛利润率回正,费用率大幅下降,经营亏损率骤然降至31%,每卖一辆车毛亏损11.4万,还要摊9.1万市场/行政费用。除此之外,蔚来还承诺终身免费维修、终身免费换电,车主最担心的是企业做不下去。

  小鹏的亏损能力也不弱。2020年Q2交付3228辆,经营亏损8.1亿,摊到每台车是25.2万,远高于出厂价。

  理想再次让人感到诡异,2020年Q1经营亏损率骤降至27%,比小鹏低100多个百分点。但愿经得起浑水们“鸡蛋里挑骨头”。

  资金:蔚来“警报”未解除

  1)净流动资产

  流动资产减去流动负债即为净流动资本。意即现金及一年内可以变现的资产减去一年内必须支付款项后的余额。如果净流动资产为负,说明存在资金缺口。通俗地说就是:一年内将发生资金链断裂,除非筹到足够资金。

  2019年3月末,蔚来尚有37.7亿净流动资产;6月末为负2.5亿,9月末、12月末分别为负19.5亿和负45.7亿;2020年3月末扩大到负57.5亿。

  理想、小鹏账面现金及等价物均是十亿出头的水平。小鹏净流动资产从2019年末的16.6亿跌到2020年6月末的5.3亿,理想净流动资产则从2019年末的3.9亿劲增2020年6月末的18.7亿。IPO募集资金的到位,会使两家资金状况有所改善。

  2020年6月末,蔚来净流动资产一举达到20亿。截至6月末,账面现金达105亿,较3月末增加85.2亿,其中包括2020年6月20日发行8280万新股募集的4.93亿美元。

  2)蔚来资金警报没有解除

  2020年4月20日,与安徽合肥城建投资公司牵头的投资财团签署合资协议。

  根据协议,战略投资方向合资公司——蔚来安徽注入70亿现金,上市公司注入核心资产及42.6亿现金。战略投资方、上市公司持有蔚来安徽的股权分别为24.1%、75.9%。

  根据协议,112.6亿注资分五次完成,其中2020年6月30号前的两次合共注入75.6亿,战略投资方、上市公司分别注入50亿、25.6亿。随后每季度将进行一次注资,截至2021年3月末,战略投资方、上市公司还须分别注入20亿、17亿。

  安徽国有资本注资70亿的对象是蔚来在合肥的子公司,地方政府“守土有责”,对资金的管控不会有丝毫懈怠。

  至于六家金融机构的百亿授信额度,也不是让合资公司替母公司填补资金缺口的。地方政府引进项目后,会出面协议本地金融机构给予授信额度。金融机构“不见兔子不撒鹰”。通常要等项目建设大半,甚至完全建成、只差些许流动资金启动生产,金融机构才会放款。若非如此,金融机构风险太大。#出现坏账,相关人员是要终身追责的#

  蔚来安徽的设立不仅不能缓解资金压力,反而加重上市公司负担。6月末净流动资产只有20亿,还要再向合肥子公司的注资17亿。

  从2019年数据看,蔚来经营活动现金净流出87.2亿,相当于每卖一辆车现金净流出42.4万!假如2020年下半年交付2万辆,每辆现金净流出20万,到2020年末净流动资产又将达到负40亿这个水平。

  所以,蔚来资金警报远未解除,融资不能停。



上一篇:丰田何以重回世界第一?
下一篇:背靠三亿家庭,贝壳不止于找房
  • 凡本网注明"来源:玉林新闻网的所有作品,版权均属于玉林新闻网,转载请必须注明玉林新闻网,http://www.hnymcy.com。违反者本网将追究相关法律责任。
  • 本网转载并注明自其它来源的作品,目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点或证实其内容的真实性,不承担此类作品侵权行为的直接责任及连带责任。其他媒体、网站或个人从本网转载时,必须保留本网注明的作品来源,并自负版权等法律责任。
  • 如涉及作品内容、版权等问题,请在作品发表之日起一周内与本网联系,否则视为放弃相关权利。




图说新闻

更多>>